發(fā)布研報(bào)稱，保持水泥職業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。此前將水泥職業(yè)的供需縮短比方成“龜兔賽跑”，以為跟著供應(yīng)繼續(xù)縮短，需求僅需進(jìn)入跌幅放緩區(qū)間職業(yè)盈余就有望改進(jìn)。從3月水泥表征的需求看，水泥需求不只完成了跌幅放緩的弱假定，更是同比完成了2.5%的正增加。該行引薦水泥職業(yè)龍頭公司。

  從卓創(chuàng)磨機(jī)開工率、庫存可驗(yàn)證需求數(shù)據(jù)的可靠性：3月以來華東和華南磨機(jī)開工率保持正增加，3月初至4月10日華東、華南均勻磨機(jī)開工率分別為63%、62%，較2024年同期的55%、51%有顯著提高;沿江熟料庫存保持在40%以下的低位，該行以為水泥需求正增加確實(shí)信度高。自2021下半年起水泥需求從渠道期下降，已由2021年的23.6億噸降至2024年的18.3億噸，職業(yè)界對(duì)水泥需求持失望預(yù)期，該行盈余康復(fù)的判別亦建立在需求弱下滑的弱假定基礎(chǔ)上，然25年3月水泥需求同比完成2.5%增加、25Q1同比僅下降1.4%，強(qiáng)于該行的需求弱假定。

  從微觀視點(diǎn)看25Q1房地產(chǎn)新開工面積、施工面積、出資增速分別為-24.4%、-9.5%、-9.9%，地產(chǎn)需求仍較疲軟，基建出資(不含電力)25Q1累積同比增加5.8%，該行估計(jì)基建或是頂住水泥需求的中心要素。從微觀視點(diǎn)看，卓創(chuàng)等數(shù)據(jù)計(jì)算的樣本(多為大企業(yè))磨機(jī)開工率表征的需求更佳，海螺水泥一季度銷量?jī)?yōu)于職業(yè)完成正增加，考慮到大企業(yè)在大型基建項(xiàng)目中比例更高，該行以為微觀數(shù)據(jù)亦可驗(yàn)證基建是需求量開端上漲的抓手。

  水泥需求下滑起伏進(jìn)入放緩區(qū)間職業(yè)盈余就有望改進(jìn)需求達(dá)到合意錯(cuò)峰天數(shù)，完成供應(yīng)側(cè)優(yōu)化的累積與下滑的需求匹配。該行以為如需求下降較快，合意天數(shù)達(dá)到難度大，現(xiàn)需求弱降乃至單月正增加有助于合意天數(shù)的達(dá)到從而對(duì)價(jià)格構(gòu)成更強(qiáng)的支撐。