從2025年一季報來看，A股白酒行業(yè)上市公司業(yè)績整體保持正增長，但增速較上一季度有所放緩。

  金融投資報記者發(fā)現(xiàn)，在19家上市白酒公司中，貴州茅臺和古井貢酒今年一季度的業(yè)績實現(xiàn)了雙位數(shù)增長，五糧液、山西汾酒和瀘州老窖的業(yè)績也保持了穩(wěn)定增長態(tài)勢；同時，洋河股份、迎駕貢酒、口子窖、舍得酒業(yè)等8家酒企的營業(yè)收入和凈利潤出現(xiàn)明顯下滑。

  2025年一季度，白酒行業(yè)上市公司的營業(yè)收入和歸母凈利潤分別增長1.76%、2.27%。龍頭酒企憑借品牌、渠道、運營等優(yōu)勢，持續(xù)提升市場占有率。其中，貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖等酒企保持了較高的毛利率和穩(wěn)定的業(yè)績增長。

  一季報顯示，貴州茅臺實現(xiàn)營業(yè)收入506.01億元，同比增長10.54%；歸屬于上市公司股東的純利潤是268.47億元，同比增長11.56%，業(yè)績增速超越了9%的年度增長目標。

  從今年一季度的銷售情況去看，貴州茅臺的茅臺酒實現(xiàn)出售的收益435.57億元，系列酒實現(xiàn)出售的收益70.22億元，同比增長18.30%。今年一季度，公司通過“i茅臺”數(shù)字營業(yè)銷售平臺，實現(xiàn)酒類不含稅收入58.70億元。

  今年一季度，五糧液實現(xiàn)營業(yè)收入369.4億元，同比增長6.05%；歸母純利潤是148.6億元，同比增長5.8%。對于2025年的年度目標與2024年“營業(yè)總收入力爭實現(xiàn)兩位數(shù)增長”的目標不一樣，五糧液表示，2025年要鞏固和增強穩(wěn)健發(fā)展形態(tài)趨勢，推動品牌價值和市場占有率雙提升，營業(yè)總收入與宏觀經(jīng)濟指標保持一致。

  一季報顯示，瀘州老窖實現(xiàn)營業(yè)收入93.52億元，同比增長1.78%；歸母純利潤是45.93億元，同比增長0.41%。瀘州老窖表示，白酒行業(yè)進入新一輪調(diào)整周期，未來一段時期，白酒行業(yè)或?qū)⒓铀俜只?，市場之間的競爭將步入白熱化階段，行業(yè)呈現(xiàn)年輕化、低度化、健康化等發(fā)展趨勢。

  今年一季度，古井貢酒營業(yè)收入和凈利實現(xiàn)雙位數(shù)增長。公司營業(yè)收入為91.46億元，同比增長10.38%；歸母純利潤是23.30億元，同比增長12.78%。毛利率同比微降0.6個百分點。

  中信建投證券發(fā)布的最新研報指出，2024年下半年以來，白酒行業(yè)進入深度調(diào)整期，供需矛盾相對突出，商務、送禮等場景消費需求持續(xù)疲軟，宴席消費檔次下滑，白酒企業(yè)銷售承壓，營業(yè)收入增長明顯降速；另一方面，在白酒行業(yè)集中化趨勢下，龍頭酒企持續(xù)強化自身壁壘，憑借品牌、渠道、運營等優(yōu)勢，持續(xù)提升市場占有率，增長韌性相對較強。

  今年一季度，次高端酒企，如洋河股份、酒鬼酒、舍得酒業(yè)等，其凈利潤和營業(yè)收入均出現(xiàn)大幅度地下跌，金種子酒更是陷入持續(xù)虧損狀態(tài)。

  一季報顯示，金種子酒營業(yè)收入為2.96億元，同比下降29.41%；歸母純利潤是-3892.77萬元，同比下降320.62%。有必要注意一下的是，金種子酒在2024年度虧損已擴大至2.58億元，公司稱主要源于藥品銷售及白酒銷售的減少。具體來看，公司2024年白酒業(yè)務收入為74.42億元，同比下降24.23%；藥業(yè)業(yè)務收入為1.57億元，同比下降62.13%。

  舍得酒業(yè)今年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入15.8億元，同比下降25.1%；歸母純利潤是3.46億元，同比下降37.1%。不過，公司今年一季度的凈利潤，已經(jīng)超越2024年全年3.45億元的凈利潤水平。對此，舍得酒業(yè)坦言，白酒行業(yè)處于品牌影響力、產(chǎn)品質(zhì)量、營銷水平、創(chuàng)造新興事物的能力的全面競爭時代，行業(yè)競爭加劇，行業(yè)內(nèi)整合進一步加速。

  洋河股份的業(yè)績也出現(xiàn)雙位數(shù)下滑。今年一季度，公司營業(yè)收入為110.66億元，同比下降31.92%；歸母純利潤是36.37億元，同比下降39.93%。2024年，公司營業(yè)收入和凈利潤分別同比下滑12.83%和33.37%。對于業(yè)績下滑的原因，洋河股份在2024年年報中解釋稱，主要由于市場之間的競爭更加白熱化，公司主力產(chǎn)品集中的中端和次高端價格段承壓較大。

  從行業(yè)大環(huán)境來看，白酒市場正在經(jīng)歷深度調(diào)整，消費需求更加多元且理性。酒類分析師肖竹青認為，白酒行業(yè)正在經(jīng)歷從“渠道導向”向“消費者導向”的轉(zhuǎn)型。同時，通過體驗營銷、直播互動、數(shù)字化創(chuàng)新和高性價比產(chǎn)品搶占市場。未來，名酒企業(yè)的競爭優(yōu)勢將逐步擴大，而中小酒企將面臨更加大的生存壓力。

  2024年以來，白酒行業(yè)整體仍處于調(diào)整期，行業(yè)競爭進一步加劇，產(chǎn)品銷售承壓，上市酒企業(yè)績分化也愈發(fā)明顯，尤其是中小酒企的業(yè)績壓力顯現(xiàn)。

  廣發(fā)證券分析認為，分價格帶來看，今年一季度，高端白酒整體穩(wěn)中有增，次高端酒營收增速接近零值區(qū)間，地產(chǎn)酒及其他白酒分化加劇。進入5月份，白酒行業(yè)由傳統(tǒng)淡季轉(zhuǎn)向五一、端午小旺季，在需求回暖的情況下，主流產(chǎn)品價格有望企穩(wěn)。展望2025年全年，龍頭酒企“穩(wěn)”字當頭，渠道靜待庫存消化，動銷預計保持平穩(wěn)。

  對于酒企業(yè)績的表現(xiàn)分化，白酒行業(yè)分析師蔡學飛向金融投資報記者表示：“由于白酒在宴席、禮品等市場的剛需屬性沒改變，因此，擁有文化、品質(zhì)、產(chǎn)區(qū)、規(guī)模等優(yōu)勢的頭部酒企產(chǎn)品依然會持續(xù)走強，但是大多數(shù)非名酒在存量擠壓環(huán)境下會慢慢的艱難，酒類市場會促進分化，缺乏品牌特色與根據(jù)地市場的中小型酒企可能會加速離場?！?

  酒水行業(yè)研究者歐陽千里向金融投資報記者表示：“在未來相當長的一段時間內(nèi)，貴州茅臺、五糧液等頭部酒企仍會壓縮中小酒企的市場占有率。在這樣的背景下，品牌建設(shè)愈發(fā)關(guān)鍵，已成為所有酒企的核心追求。對于中小酒企而言，要想在激烈的市場之間的競爭中謀發(fā)展，能夠最終靠深耕區(qū)域市場、轉(zhuǎn)型做特色酒莊、加強與消費者互動等多種途徑實現(xiàn)?！?

  蔡學飛認為，酒企需要挖掘深層次的消費需求，積極拓展電商直銷等新渠道，打造酒莊等營銷新模式，只有這樣才可以讓酒企在調(diào)整周期下保持可持續(xù)發(fā)展。